经营一家资产管理公司，是立足长期战略还是短期规划？是坚守主动管理还是多业务取胜？在舍与得之间，坐落于深圳的景顺长城基金15年前就有了答案。
“基金公司的主业是资产管理，打造过硬的主动投资能力、为持有人赚取持续稳定的回报，这是基金公司最核心竞争力，也是景顺长城过去和未来都会一以贯之的坚守。”景顺长城总经理康乐一语道出公司经营大方向。
百舸争流的大资管混业时代来临，中国基金报记者日前访问了康乐，对于景顺长城的未来，康乐直言，景顺长城将巩固权益投资的领先地位，打造一流的多资产管理能力，做股票领先的多资产管理专家。在发展上慎思笃行，坚持有所为有所不为，确保勤勉尽责，以客为重。
履新背后的“传承”
诞生于标志着公募基金走上规范发展道路的《基金法》颁布的2003年，景顺长城基金是行业内第一家中美合资基金公司，2018年初景顺长城迎来了新的总经理——康乐，他拥有超16年金融从业经验，谈及掌舵景顺长城的思考更多是“传承”二字。
2011年就加盟景顺长城的康乐，曾先后担任机构业务部总监、公司副总经理，在行业内属于“内部提拔”的总经理；同时他曾在中国人寿、中金公司此类中资机构任职，也曾在景顺长城外方股东景顺集团亚太区担任过销售经理和北京代表处首席代表。在康乐履新的2018年，景顺长城全方位实现无缝对接，背后正是他对景顺长城理念和做事方式的理解。
景顺长城是一家典型合资公司，股东方是全球最具规模的上市资产管理公司之一的景顺集团，以及亚洲最大的电力集团华能集团旗下长城证券。据康乐介绍，成立于上世纪70年代的景顺集团，长期立足于传统资管业务，并有着运用于成熟市场多年的投研框架和从基本面出发的扎实投资方法。因此景顺长城在“出发的起点”就坚定地选择将主动管理投资业务作为公司的核心，同时成立之初就借鉴了外方股东的投研框架和投资理念。
在基金业不断发展的20年间，类似坚定走这一路线的基金公司并不多见。
康乐介绍景顺长城发展脉络中，也确实体现出对主动管理业务的坚守，并且不会因为排名、收入、规模去做偏离传统资管太远的业务。自2003年开始景顺长城无论市场牛熊，始终稳扎稳打聚焦于主动管理能力，而不会因为市场追捧什么就布局什么，比如曾经很热门的保本、分级等产品，景顺长城基金都没有参与。比如这些年迅猛壮大的货币市场基金，景顺长城也鲜少参与冲规模，而是以“内规严于外规”最大限度保证安全性和流动性。
但另一方面，景顺长城看准的“新领域”就准备充分、重拳出击、厚积薄发。如过去对固定收益投资、量化投资的布局，景顺长城基金都经过精心投入和积累，几年后迎来该领域业绩和规模的爆发。
“我要做的，是将景顺长城过去15年优秀基因延续下去，并取长补短持续发展。”康乐表示，目前他正在思考的是如何把海外先进经验更有机地跟本土化结合到一起，以迎接日益国际化的资管大时代。
平台共性和员工个性
提及景顺长城，业内第一反应往往是“投研能力出色”，不仅股票投资方面屡次斩获出色业绩，而且投研人员稳定性也高于同业，背后的原因是什么？对此，康乐认为，是“平台共性”和“员工个性”良性共振使然。
康乐介绍，景顺长城在投研队伍建设上有一套贯彻15年的“共性”投资原则和风格。“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”，这一投资理念是景顺长城基金成立伊始确定且持续坚守的。在这一投资理念之下，不博短期业绩、不追事件驱动、不炒题材概念已经深入人心。整个投研框架核心也是基于基本面出发选择好公司，不拘泥于价值或成长，重点选择好的市场空间、好的管理团队、好的财务数据、持续成长的公司。同时，在基本面投资的前提下，鼓励基金经理形成自己的风格。
在鼓励基金经理形成自己风格上，景顺长城也愿意下大功夫：一方面会通过梳理总结等方式帮助新上任基金经理寻找适合自己的风格；另一方面会针对基金经理风格漂移进行纠偏，拥有完善的季度回顾制度，来检视基金经理的操作和风格匹配度。“通过非常细致的风控指标来分析基金经理一个季度的持仓，交易逻辑、持仓风格、估值、流动性等，看看是否与其投资风格一致。”康乐介绍。
康乐表示，这背后逻辑是希望基金经理的投资能力和业绩是可解释、可预测、可重复的，因此特别强调基金经理形成稳定的风格，不随市场行情变化而轻易发生偏移。
“在共性的基础上尊重基金经理的个性。”康乐直言，所谓“个性”是寻找到基金经理能力圈并为其创造发挥所长的环境氛围。多年积累下来，投研团队中出现了如价值投资长跑型选手余广、均衡风格刘彦春、注重安全边际的鲍无可、成长风格杨锐文、擅挖黑马股的李孟海等各有特色的基金经理。“个性风格”也让团队并不是只在某一风格流行时表现得好，而是各种市场行情都能驾驭。
基金经理拥有充分决策权
除了帮助基金经理树立并稳固自己的风格外，景顺长城投研体系另有两大鲜明特色——给与基金经理充分决策权，以及坚持考核长期化。
与不少公司注重一年期业绩考核不同，景顺长城对基金经理的考核三年五年期占比更高，康乐透露，这是公司成立之初就确定的投研考核机制，也是海外经验结合本土实际的一种安排，更长期的考核避免基金经理在投资行为上短期化，保持与持有人利益一致，也促使基金经理更加勤勉尽责。
不仅业绩考核长期化，给与基金经理充分投资自主权也一个特色。“没有任何人有权力限制或影响基金经理投资，投委会往往对大类资产等做建议，却并不会干预基金经理的决策权。”康乐表示，基金经理对投资决策全权负责，而他同时也强调，在投研体系看似较为宽松的运作体系背后，也是有非常严格的风控体系和淘汰机制的。
目前景顺长城的投研风控体系也是参考海外标准，其中包括很多与国际接轨的细化要求，核心是希望基金经理不要走极端、不要追涨杀跌、或者炒作题材概念。近年来A股市场黑天鹅频出，景顺长城也建立了相应的“排雷机制”，当股票进入股票池时，投研和风控会进行“排雷”，也就是检查是否有股票会有“黑天鹅事件”，比如大股东质押比例太高、或某一项财务状况明显有问题等，若存在“黑天鹅事件”的可能性，管理层会与基金经理积极沟通处理，不过这种情况并不常出现。
景顺长城对基金经理的考核注重中长期业绩，因此即便基金经理短期业绩考核不佳，“客观分析是个人能力问题还是市场短期风格问题”，给予比较长的考察期，并不会施加压力。在这种宽松的投研文化中，相应的淘汰机制也是有的，“三年以上业绩不佳，风格不清晰且难以调整的基金经理存在淘汰的可能”，康乐介绍，投研团队整体氛围是积极进取的，希望每位投研人员在景顺长城是不断进步和提升自我价值的，多年下来实现了整体优秀，淘汰的案例相对少见。
不一样的人才战略
大资管时代竞争，优秀投研人才缺乏是必然现象。如何吸引优秀人才、留住优秀人才成为各家基金公司的“难题”。康乐直言，景顺长城留住和吸引人才，没有靠组建事业部、股权激励等方式，更多的是通过平台和文化吸引人。
在基金经理薪酬机制上，景顺长城采取了“业绩考核为主”的方案。康乐直言，这样的安排是不希望基金经理过度看重规模，更期待基金经理缔造出优秀业绩，以优秀业绩赢得持有人的认可。
同时，景顺长城投研团队的氛围提倡互相尊重、平等沟通，团队内部交流顺畅。康乐表示，通过宽松的氛围打造一个较好的投研文化，同时运作规范、相对职业化和多年积累的品牌认同，对优秀人才也有吸引力。
“提高投研人员自身市场价值，景顺长城也做了很多工作。”康乐表示，不仅在管理上有一套成熟机制帮助基金经理提高投资能力、明确投资风格，提供了个人成长空间，还有海外培训机制等。另外，景顺长城也有较好的人才“传帮带”培养序列，有明确的上升通道。不少过去明星基金经理的助理经过几年投资实践，现在已然成为新一代明星基金经理。
“创造较好的投研土壤，给与投研人员空间和时间去发挥，在这一过程中自身价值也能提高，形成正向循环，这是我们希望看到的。”康乐表示。在这样的投研文化中，团队也确实保持了稳定，景顺长城基金在过去多年里基金经理离职率明显低于同业。
延展综合管理实力
时代快速发展给基金业带来新的机遇和挑战。景顺长城基金正逐渐从“股票投资专家”延展出坚实的综合投资管理实力，向“多资产管理专家”迈进。
作为合资基金公司，景顺长城跨境投资布局非常稳健。康乐介绍，一方面今年新获批了QDII额度，会跟产品线齐全、投资能力较强的外方股东合作，计划将一些好的产品引进来；另一方面，景顺长城在跨境这一块布局较早，不仅第一个发行沪港深产品，也是MSCI产品线最全的公司。未来也会正在“外资走进来、国内资金走出去”的大趋势中做好积极布局。
量化投资领域也已经成为继股票投资后景顺长城的又一张“名片”。据康乐介绍，未来在已经形成优势的量化项目上，还将进一步拓宽量化的产品线，布局宽基增强、主动量化、量化对冲等产品。他强调不会单纯追求规模，更期待保证超额收益。
在互联网业务领域，景顺长城也有长远规划，将15年锻造出的多资产管理能力通过互联网技术向外输出，与大型电商平台深度合作，为投资者提供更多元化的服务。康乐提出，电商平台起到越来越重要作用，一些平台提供给基金公司运维空间可对接终端客户，将积极做好运营；另一些平台，销售模式从单只产品转向组合策略模式，也是来重点布局的重要发展战略。
此外，康乐还提及注重提升客户投资体验，期待更多和传统银行渠道合作加强投资者教育工作，让投资者更清晰了解产品特征、明确产品与自我投资目标、风险承受力的匹配程度，同时关注与客户的沟通，引导其合理预期等。
把握养老时代来临大机遇
谈及公募行业的发展前景，康乐对此很乐观，他认为养老金入市是一个大机遇，国内公募基金发展空间广阔。
“养老金等长期资金入市可谓是四赢，国家可以解决一定的养老问题、投资者可获得收益、资本市场会因长期资金引入而比较稳定、基金管理人也能发挥自己优势利于行业发展。”康乐表示，其实对比美国就已经做到“养老社会主义”——全民通过养老方式持有市场上主要公司股票。他直言对基金行业未来较有信心，期待一同把“蛋糕”做大。
景顺长城基金很重视潜在的养老金业务机会，在养老金方面也做了相应的布局。景顺长城基金的外方股东景顺集团在美国、加拿大、中国香港等市场有很成熟的养老金产品和管理经验，景顺长城基金未来有望在养老金投资领域大展拳脚。
目前景顺长城正在积极筹备相关养老目标基金产品，前提是“更希望把投资能力的基础扎牢，业务战略规划做好，资产配置、基金筛选、组合投资等流程和框架搭建完整，团队磨合得更好”，康乐认为开始阶段宁可稍微慢一点也要稳一点扎实一点，期待未来的厚积薄发。
对于景顺长城基金的未来，康乐也有很多规划，他直言做“中国资产管理行业持续领跑者”是景顺长城的长期愿景、也是不变的长远目标。而这三、五年的战略目标，则是巩固权益、量化等投资优势，建设多资产管理能力，成为股票领先的多资产管理专家，目前景顺长城正瞄准这一目标全力出击，业绩属于第一梯队的景顺长城，未来也期待在规模体量和综合评价上能攀升至第一梯队。
记者观察
合资公司模范生发展样本
基金是个舶来品，中外合资的基金公司从公募行业创立之初就有天然的竞争优势。2002年第一家合资基金公司成立至今，我国合资基金公司已有44家，合计管理规模近5万亿元，其中外资股东持股比例达到49%有15家。
合资基金公司已经成为中国资本市场上不可或缺的力量。合资基金公司带着“有外资方优质海外资源、成熟的公司治理结构以及高效投研运作体系”等先天优势而备受期待，但经过十几年的历程，发展却各有不同。大部分合资公司从诞生之日起就开始了本土化道路，在海外经验与本土实际结合的过程中，有些合资公司因为中外方股东合作渐入佳境而取得稳健发展，也有部分因股东磨合不畅产生水土不服。
从业绩、规模、盈利等多个指标综合考量，景顺长城可谓是合资公司中的模范生。这是市场上现存不多的、由外方股东主导的合资公募，多年来保持对主动管理投资业务的专注，走出了一条特色发展道路。
景顺长城身上的“合资”烙印是什么？公司高管或员工首先必提到“合理的公司治理结构，中外股东方之间的相互理解和支持为景顺长城的发展提供稳定宽松的环境”。这是一家幸运的公司，在十五年间的发展中，中外方股东保持了难得的默契和自律，严格坚守成立之初就明确的公司治理结构，促成了股权结构稳定、管理层稳定、沟通机制和发展机制稳定，公司得以在良性轨道上实现稳健发展。
采访中，景顺长城的高管或员工常常表现出对外方股东在投资理念、风控经验等方面的欣赏。毫无疑问，外方经验带给景顺长城的影响是深远的。但中国文化向来注重“活学活用、因地制宜”，景顺长城并非照搬外方，而是在融合本土实际情况的基础上汲取外方经验，考核机制、人员管理、文化塑造等各方面细节中体现本土特点，凡事都有自己“做事的方法”。
同时，记者对景顺长城的投资理念印象深刻，“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”，这一句诗意的描述不仅仅是其一以贯之的投资理念，也是景顺长城在行业竞争中的生存哲学。一个宁取，一个不要，两个词鲜明地表达出景顺长城的取舍，不刻意追求短期规模，不过分注重短期业绩排名，立场坚定。
在基金行业步入更专业化、精细化、国际化的大资管时代，期待景顺长城继续保持那份难得的定力，聚焦主动管理投资业务，发挥合资公司的优势，真正成为“股票投资领先的多资产管理专家”。
