编者按：即将过去的2019年，有人认为“是过去十年中最差的一年，也是未来十年里最好的一年。”这一年里，全球经济增长乏力、结构性去杠杆的压力仍在，A股大盘在3000点徘徊……但是，我们也看到资本市场力度超强的大改革，注册制试行、科创板开板、重组上市“松绑”、证券法修订通过、“富摩”扩容、沪伦通开通、外资限制放开提前……
我们相信，2019年绝非“最差”的起点及“最好”的终点。2020年还有无数种可能，且是最具有想象力的、伟大的可能。
时代财经邀请中国最具影响力、最活跃的金融机构的高管、投资家、经济学家，为2020年那些无数伟大的可能，分享他们的智慧。
以下是景顺长城基金总经理助理、股票投资部投资总监、基金经理余广对2020年A股的展望。
面对2020新的一年，基金投资将如何看待这一年的投资机会？如何在新年之初进行布局？对此，景顺长城基金总经理助理、股票投资部投资总监、基金经理余广接受时代财经专访时表示，对2020年股市保持谨慎乐观，重点关注高股息资产，还有消费升级及产业升级趋势确定的绩优蓝筹、白马龙头公司，以及5G及自主可控等科技创新方向。
2020年宏观环境利好权益类资产
余广认为，2020年的宏观主线仍是逆周期调节政策与结构转型、贸易摩擦所导致的经济下行压力之间的博弈，而2020年GDP与居民收入的“翻番”则是政策发力的目标约束，财政政策与货币政策所形成的政策“组合拳”不可缺位。
他表示，除了贸易顺差的边际收窄以及消费所起到的“压舱石”作用之外，投资的变化无疑是走势研判的重点。
余广继续说道，“赤字率与专项债的潜在扩容将支撑基建投资进一步温和反弹。制造业投资也可能在其库存周期的底部出现温和反弹。房地产投资大概率将继续保持较强韧性。特别是5年期LPR的首次下调以及部分城市‘因城施策’的变化均有利于保持房地产市场稳定，预计在逆周期政策的支撑下全年实际GDP增速仍可能保持在6%附近。”
总的来说，余广认为，2020年经济内生性复苏的预期并不强。“在经济增长目标的约束下，预计财政和货币政策将积极发力，经济有望温和筑底，企业盈利小幅回升，宏观环境利好权益类资产。同时，考虑到银行理财资金正在有意识地往权益类方向进行配置，包括理财子公司的设立、产品净值化等，未来均有利于权益资产的发展。”
A股目前整体估值水平不高
展望股票市场，余广指出，A股盈利增速见底将会温和回升，但抬升幅度有限。“市场目前对未来的企业盈利仍有一定分歧，存在乐观及悲观的预测，盈利增速作为影响A股的重要因素，也将成为决定2020年A股提估值或杀估值的关键。受宏观经济下行影响，部分企业业绩预计将会面临一定压力，未来或将出现结构分化，部分行业如消费板块、5G等偏科技类成长板块盈利会相对稳健。”
从估值水平看，尽管2019年市场经历了一轮估值上涨的行情，但余广认为，目前整体估值水平并不高，企业的盈利水平是压制估值的重要因素，A股的ROE（TTM）处在历史较低水平。
“2020年在盈利水平难以大幅回升的宏观环境下，宽信用阶段性见效是顺周期估值修复的最佳契机。同时，由于国际主要指数逐步将A股纳入并提升相应权重，长期外资持续流入将是趋势，以及国内政策不改宽松方向，而全球流动性预计将重回扩张，A股资金面长远无虞。”余广对时代财经如是说。
重点关注三大板块
板块选择上，余广表示，2020全年以“性价比”为优先原则，重点关注三部分：高股息和盈利稳定、景气向好的板块；消费升级及产业升级趋势确定的绩优蓝筹、白马龙头公司；5G及自主可控等科技创新方向。
高股息资产方面，余广具体解释道：“高股息资产集中于顺周期方向，性价比优势突出，在利率下行趋势中，高股息资产价值有望进一步提升。”
对于消费升级及产业升级趋势确定的绩优蓝筹、白马龙头公司，余广认为，白马蓝筹短期可能受部分利空及获利回吐的压力影响，但中长期仍看好反映中国消费升级及产业升级趋势的优质龙头。“消费升级及产业升级是中国中长线来看最值得投资的两大基本趋势。“
同时，余广表示，5G的发展应用将在2020年加速，催生出大量投资机会，而自主可控方面的政策扶持可能会带来业绩的持续性，将迎来较好的投资时机。
