新消费浪潮呼啸而来，撬动了Z时代年轻人的“情绪密码”，被投资者誉为“年轻人的茅台”，在二级市场也有火热的表现。Wind数据显示，截至5月20日，今年来以非遗工艺重塑黄金价值的老铺黄金股价节节攀升，最高触及880港元/股，年内涨幅近210%；缔造了茶饮界“国民神话”的蜜雪集团今年3月赴港上市，截至目前上涨105.53%，2024年净利润达44.37亿元，同比增长41.41%；2024年12月上市的毛戈平，上市至今股价已翻倍。
凭借潮玩IP与盲盒经济大火的泡泡玛特股价也持续走强，5月21日盘中一度涨超5%，报220港元，再创历史新高，市值逼近3000亿港元。对于快速崛起的新消费，景顺长城基金经理张欢表示，潮玩、宠物经济、国潮品牌等等新消费赛道的快速崛起，背后的核心驱动力是消费者的年轻化，以及新的经济环境下，消费者更追求“质价比”。
据36氪调查数据，职场中不同程度感受到内卷的受访者比例高达96.76%。而潮玩、宠物等情绪消费方面的“消费升级”，便是Z时代应对压力的方式。在张欢看来，新消费崛起的驱动力，一是主力消费群体从70、80后转向Z世代，而Z世代成长于经济高速增长期，物质满足带来这一代人更在乎个人感觉即“悦己”，更愿为情绪价值、个性化体验付费。二是新消费从“品牌溢价”转向“质价比优先”，某种程度上，年轻消费者表现更理性，既要品质，也要合理价格。在某种程度上也解释了近年来国货的崛起，这些企业更多的修炼“内功”，展示出不输国际大牌的质量，同时减少在市场营销花费，把实惠给到消费者。同样的价格，是继续选择国际大牌的入门款，还是质价比更高的国货，现在更多年轻消费者选择了后者。
与传统“商品消费”相比，情绪价值主导的新消费模式有何优势？张欢指出，投资角度看，传统消费与总量经济高度相关（如衣食住行等基础需求），面对的是更广泛的人群，不强调个性化，同时增长更依赖于宏观经济周期。新消费则更多面向细分人群的个性化需求，与宏观经济相关度较低，有可能走出独立的行情。此外传统消费需要更关注供给侧，即在既定的竞争格局里，通过格局优化带来的投资机会，其中龙头公司或有更多机会，而新消费领域，其供给侧更多是从0到1创造需求，需要把视角更多放在需求侧，因为需求的高增长能带来更多的利润。
近年来新消费公司不仅加快海外拓店步伐，也积极上市，面对愈来愈多的新消费企业，在调研和投资中，张欢有自己一套挑选标准：先从微观观察和发现，再逻辑验证和价值评估。张欢认为，首先观察新渠道的线上数据，尤其是有些新渠道，根据月度数据跟踪，捕捉高增长产品；其次总结高增长产品背后的规律，寻找新赛道的共性，并对相关标的深入研究；再次进行渠道调研和草根调研，从渠道和消费者端感知产品，做到心中有数；随后进行财务方面的梳理，包括盈利预测等数据。
如何判断新消费公司估值的合理与否，张欢认为新消费企业的成长性更高，但可预见性和持续性未必很强，因而必然带来较高的估值和波动。对于投资而言，如果买对了，公司出现业绩超预期实现，实现“戴维斯双击”，反之业绩不达预期的或迎来“戴维斯双杀”。所以在一定的估值范围内，张欢会将会把视角更多放在企业的业绩上，希望挖掘到高增长的公司。
目前部分新消费概念股大涨，对于是否存在风险，张欢指出，一些新消费公司虽然股价涨幅较大，但也是实际兑现了业绩，目前看仍在业绩兑现中，估值不算离谱；不过有部分公司上市不久，在市场风格作用下同涨同跌，受资金扰动影响，或存在泡沫风险，未来可能会出现分化。在控制组合风险上，张欢则表示，会重点关注两方面，一方面选择业绩能够持续兑现的个股，另一方面根据对市场风险偏好的判断进行加减仓操作。
