近期，美国投资协会（ICI）发布了全球公募基金数据，中国开放式基金总规模跃居亚太第一。与2015至2018年我国公募基金规模亚太排名始终在第二、第三徘徊不同，2020年底，我国开放式公募基金规模达到2.81万亿美元，这也意味着首次超过了日本和澳大利亚，成为亚太第一。中国公募基金规模取得新突破的原因主要是什么？对于市场会产生什么样的影响？哪些板块后续值得重点关注？本期资本有道对话景顺长城股票投资部基金经理张靖。
第一财经：中国公募基金取得突破的原因是什么？它又将给市场带来什么样的影响？
张靖：就是说中国公募基金这几年得到一个长足的发展，主要的原因我觉得可能有两点：第一点就是说，我们中国经济这几年的发展也是比较快，然后经济体量也已经是到了全球第二，亚太也算是第一了。所以我们的资本市场的发展要跟我们的经济规模去匹配，这是一个自然而然的一件事情，这是第一个。
第二个就是说，我们的经济改革开放40年来，发展比较迅速。在前期就是说，我们在做工业化的过程当中，投资的项目大部分都是基建、房地产、城市化方面去开展，然后这些项目或者说这些经济对于资金的需求，是一个单项目规模化比较大的项目，以间接融资的这种方式效率会更高，但是随着我们的经济这么大的体量以后，我们需要更多的创新，更多的是消费，更多的这种细分领域要去发展的时候，我们的融资环境或者我们的融资方式需要做一些转变，这种转变主要是从间接融资走向直接融资。
新的变化和影响我觉得也是分两点。第一点就是说，因为公募基金它是作为一个专业的投资机构，它的规模增长其实也是反映了我们整个投资者结构的一个变化，主要就是我们的专业投资者的比例会越来越大。第二点就是说，专业投资者之间，其实竞争也是在加剧的。
第一财经：上市公司的一季报以及基金公司的一季报是双双披露完毕了，在您的观察来看，您觉得投资者从这些业绩数据里面能够提炼出哪些投资参考？
张靖：从上市公司一季报的情况来看，是有一些变化的，这些变化主要反映在几点，第一点就是说，可以看到我们经济从去年的这样一个疫情的影响当中逐步走出来了。
第二个就是说，我们可以看到有一些环节，从结构上来看，我们有些环节的公司的这种业绩也是表现比较好，尤其是在中游制造以及上游的一些材料端，这些环节的公司业绩确实是比较好的。
第三个的话就是说，有部分公司已经表现出它的产业升级的一种优势，所以这些公司可以着重去分析一下，然后也是给我们带来一些投资机会。
第一财经：刚刚我们也提到整个一季度的行情，那么回头看整个一季度可以说是一个震荡式的过山车式的这么一个行情。我们看您管理的基金在一季度是取得了一个非常不错的成绩，取得了一个平稳的收益。那么您在这种逆势的背景下取得一个平稳收益的主要原因是什么？
张靖：取得平稳的收益就是说，要找到一个公司的价值坚强支撑，价值支撑是在于说，我的投资就是紧跟着公司的业绩。业绩其实对于一个公司来讲，是对它的估值水平的一个最坚强的保障，所以我对于业绩的这种确定性以及它的高增长，我是有比较高的一个要求，这是第一点。
第二点的话就是说，估值水平或者说投资的性价比，我也是非常看重的。我对于这种估值的忍耐度相对会更低一些，这样的话就是说，业绩是一个公司最坚强的估值支撑，另外投资性价比又能够兼顾，这是第一个。第二个也是要进行分散性的投资，不同的行业和不同的公司，它们在市场短期的波动里面，会有一些差异化，这样的话能够稳定组合的业绩波动。
第一财经：回顾一下，其实我们看您在2019年年报的时候提到说看好新能源以及光伏的一些投资机会，然后在2020年三季报的时候说看好顺周期的一些投资机会，可以说是比较精准地把握了板块启动的一个时机，您做出这样一个判断背后的主要依据是什么？
张靖：首先就是说，我们要长期跟踪大的行业和板块，一些市场当中的产业变迁。我们去抓住一些产业的发展趋势，然后包括它的商业模式的一些变化，然后包括在不同的行业当中分析方法不一样，但是我们会长期跟踪一些大的行业板块，然后去跟踪它的一些行业的经营情况，然后对未来的这种发展趋势、产业趋势要做一些预判，要做一些前瞻性的研究，这是一方面。
另外一方面就是说，因为我们之前做过一些量化投资方面的一些研究，所以我们会借助一些定量的方法，然后快速去扫描或者是跟踪整个上市公司几乎是所有板块所有公司的一些经营上的数据变化，在这个变化当中，然后就寻找这种基本面的一些逻辑，或者说基本面的一些发展趋势，能够对前面这种长期跟踪的一些大板块大行业能够做一些补充。这样的话就是说，一个是在研究的深度上，一个是在研究的广度上都有所拓展，这样的话我们能够发现更多的市场投资机会。
第一财经：刚刚你也提到投资的理念问题，那么能否分享一下您的一个投资理念以及您的一个选股思路？我们看关于您的一些介绍的内容里面提到了一个比较多的词就是“拐点思维”，对于投资者来说怎么去理解“拐点思维”？
张靖：刚才讲任何一个公司一个行业它的发展，是一个阶段性的，我们讲罗马不是一天建成的，所以再好的公司它发展的时候也是阶段性的。你很难看到一个公司在连续5年10年，都是在一个特别高的高增长状态，这种公司有，但是这种概率应该不是那么高。
所以一个公司它发展的过程，就是说我们要去寻找一些，它最确定的那个阶段，或者说它即将或者已经进入那种有持续性的高增长的一个阶段，这个阶段我们投资性价比在各方面确定性是最高的，如何去捕捉这个阶段，这个阶段就需要去用拐点的这种思维去辅助。
通过这种拐点的思维，有一些公司它的经营上有一些变化，这些变化体现在，不仅仅说业绩出来就是一个变化，它可能是在比如说，它的商业模式上发生了变化，或者说它如何解决了商业模式的一些瓶颈，或者说它的技术上在哪个点上，它核心的关键点上解决了这些问题，或者是说它的这种资金上得到了相应一个充裕的资金注入，然后它能够去开启下一个阶段的发展过程，或者说它的产能投放等等这些，都是一个公司即将开启下一个成长阶段的一些重要的一些点。但这个点关键是，就是说你要分析公司的核心点在什么地方，这是需要去结合公司行业上下游的情况以及竞争优势需求属性综合进行分析的。所以这个拐点很重要，这个点如果出现的话，未来它进入一个快速增长通道，是一个相对比较确定的事情。
第一财经：展望一下后市您主要看好哪些板块的一些投资机会？
张靖：在目前来看的话，我们还是可以在顺周期的这样一些行业里面，还是可以去观察一下，还是有一定的投资机会，只是在于说我们要去跟踪这些情况，然后及时去调整。
第二个是什么呢，第二就是我们的新能源这一块。其实新能源这一块，逐步包括光伏，还有包括我们的新能源汽车，它都是进入到一个快速普及的这么一个阶段，光伏也是处于平价的一个阶段。然后新能源汽车，未来包括政策的一些限制，然后我们燃油车可能逐步会退出历史舞台，所以未来这一块的成长是相对比较确定的，
另外一个就是说我们随着现在经济环境变好了，因为国外的产能受限，我们有这种迭代的机会以后，有些公司的这种业务发展，它就会打开一个窗口，可能会进入一个快速的行车道，这些公司确实也需要关注。
我相信中国强大的制造业以及它的产业链的优势，一定会培育出或诞生出细分领域里面具有非常强的竞争优势，可以认为它是一个隐形冠军，这一类的公司我觉得这是大概率的。
第一财经：对于接下来一个行情，您对市场是怎么样的一个判断？对投资者有什么样的建议？
张靖：接下来我觉得，我们市场还是一个结构性的机会偏多一些。因为我们的宏观经济环境也发生比较多的变化，然后也涌现了很多这种业绩增长比较快的一些公司，投资机会应该是在增多的，然后我们的整个市场的估值结构也差异化，分化也比较相对也比较严重，所以这个里面肯定还有比较多的投资机会去把握，我觉得还是结构性的机会。
然后对投资者的建议，我是觉得还是要从公司的业务发展和它的估值性价比出发，或者从基本面出发，去把握这种投资机会。第二个就是说投资是一个概率性的事件，它是要讲概率的。所以我觉得应该是要长期投资，长期去持有你觉得看好的各个领域的一些公司，然后能够获得一个长期来讲一个比较稳定的收益。
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