【编者按】量子计算突破算力边界，合成生物重构生命密码，脑机接口叩响人机共生大门……这些变革发生之时，资本市场是价值发现的探针、风险共担的伙伴、生态构建的纽带。
即日起，上海证券报联合中国证券投资基金业协会推出“资本向新力”专栏，深入一线调研，剖析PE、VC穿越技术验证周期的路径，透视公募基金发现创新价值、以耐心资本助力科创发展的有益实践，发掘资本市场激活硬科技、服务创新创业的密码，解析金融活水如何浇灌出改变世界的科技之花。
在北京海淀区西北旺镇小牛房路上，松延动力N2机器人正在完成“后空翻”；往南10多公里，在中关村东升科技园里，灵宝CASBOT SE正在被调试参数，更好适应恶劣工况……机器人从实验室走进生活的图景，正在加速到来。
上海证券报记者近日走进多家机器人企业调研，了解产业成长背后的故事。
从上游零部件到中游本体制造，再到下游系统集成与服务市场……机器人产业从无到有、聚落成群，逐渐成为我国经济转型的新引擎。
这背后，一条耐心资本护航机器人产业“长跑”的路径正逐渐清晰：在科技研发中、应用落地前、产业链未起势时，耐心资本重金进场，对我国重点产业链关键环节填空白、补短板、锻长板，托举起这些战略性新兴产业实现“从0到1”的突破，未来还将继续陪伴它们“从1到100”的长跑。
产业破局：从实验室走到路面上
4月下旬，全球首个机器人半程马拉松比赛在北京亦庄鸣枪起跑，也带来对机器人的诸多拷问：技术成熟度已到哪？应用场景有哪些？距离商业化落地有多久……
松延动力N2机器人“小顽童”形态可掬，通过奔跑、后空翻、舞蹈等行为，展现出“人机共融”的独特趣味。公司自主研发的高动态运动控制算法，使N2机器人能完成连续空翻、高速奔跑等高难度动作，并动态适应复杂地形。
马拉松比赛后，松延动力产品订单量一路上涨。“今年销售目标已经超额完成了。”松延动力创始人姜哲源说，短期内要解决“产能爬坡”问题，也要想明白如何“把一次性热度转化为长期可持续的商业化能力”，长期更面临着对融资节奏、投资人的考量。
在海淀区金隅智造工场，一家深耕量子磁场测量领域的准独角兽企业——未磁科技对医疗诊断仪器有了新思考：他们把原先几吨重的传感器缩小到乐高方块大小，做出了通道数最高的脑磁图仪，甚至把脑磁图仪和心磁图仪做成了一体机，除了不具备“人体形态”，研发的无液氦心、脑磁图仪，能够进行精细化的心脏及大脑的磁场分析，结合AI算法提取被测者的心脏和大脑的功能信息，这不就是医疗诊断机器人？
“机器人不应被形态所绑定，核心还是底层技术和核心器件。”未磁科技董事长蔡宾说。他也坦言，“核心器件成本都比较高”，产能不会一蹴而就，目前会把已有的商业化场景“做扎实”。
硬科技企业的技术研发、应用和产品生产、流通的周期都很长。“像我们这种做大医疗设备客户的，整个商业化过程较长，所以我们对资本的需求也在动态变化，从最早与愿意投硬科技的公司接触，到现在我们更需要有耐心的、愿意陪着我们走下去的资本。”蔡宾说。
这不仅是机器人的“马拉松”，更是投资人的“马拉松”。目前，北京、上海、深圳、重庆等10余个地方政府已建立或筹备建立产业基金，重点投向机器人本体、产业链零部件、产业链创新应用等领域。不少产业资本进入机器人行业，陪伴企业茁壮成长。
资本向善：为产业注入“长跑”动力
在东升科技园，人形机器人灵宝CASBOT 01已进入量产阶段。这只是灵宝CASBOT落地应用的第一步，它更大的理想是进入千行百业的工业场景和家庭场景，实现创始人张正涛的研发初衷：生而“为”人和生而为人，希望机器人拥有人的各种能力，通过科技向善，为人的美好生活带来助益。
“像我们的投资人国投创合，投资了优质的工业龙头企业，对灵宝CASBOT的产业落地有很大帮助。在战略规划和上市资源对接方面，他们也很有经验，能够赋能灵宝CASBOT未来的成长。”张正涛说。
资本如何流向科技创新领域，提升科技成果转化效能和推动产业转型升级，是一场关于耐心资本的“自我修养”——
“燃星火”，而非“逐风口”。快速跟进早期存在挑战的企业并提供支持；通过“资本+场景+产业链”，为存在技术研发周期长、商业化落地难问题的企业提供资金支持和技术落地服务；加大对在细分赛道取得“卡位”优势的企业投资……这是首程资本的机器人投资之道：长期“陪跑”优秀的企业家、科学家，助燃科技星星之火。
首程控股总裁、首程资本总裁叶芊说，耐心资本一旦出手，就会长期陪伴企业成长，不以短期退出收益作为投资的主要评判标准，而以更长的周期，比如5年、10年，来审视这笔投资。
“做大事”，而非“赚快钱”。“要针对产业链关键环节补短板、锻长板、填空白。”国投创合基金管理有限公司总经理刘伟说，国投创合是国家基金管理机构，天然就有耐心资本的使命，会更加专注于服务国家战略，更加专注于服务开辟战略性新兴产业、未来产业新赛道，更加专注于服务科技创新和产业创新深度融合。
据介绍，国投创合投资了国产大硅片龙头奕斯伟、填补第三代半导体核心工艺零部件空白的志橙半导体、自主研发生产国内首台套高性能大功率对转式全回转推进器的倍豪船舶、改变我国纳米微球依赖进口局面的纳微科技等。
政策护航：为耐心资本铺平跑道
耐心资本已被纳入顶层设计。党的二十届三中全会定调“发展耐心资本”，2025年政府工作报告明确“加快发展创业投资、壮大耐心资本。”
“耐心资本是专注于长期投资的资本形式。”易方达基金副总裁范岳说，科技型企业具有高投入、长周期、经营不确定性大等特征，耐心资本能够为它们提供长期稳定的资金支持，帮助成长潜力大、创新能力强的科技型企业更加专注于长期技术发展，增强企业发展内生动力。
政策为耐心资本铺平“长跑”跑道。在刘伟看来，创业投资行业的容错机制正逐渐建立健全。比如针对国资创业投资“不敢投”“不愿投”等问题，去年相关部门提出“建立以功能作用为重点的创业投资基金全生命周期考核机制”。
“不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据”“鼓励建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制”等已被写入今年国务院办公厅一号文。“下一步有望在相关考核机制中进一步落实。”刘伟说，期待相关各方在实施细则中综合考虑直投基金、母基金等不同特点，对战略投资基金、产业投资基金、财务投资性质基金等根据不同功能作用分别设定不同的评价体系。
公募基金亦可有所作为。在范岳看来，公募基金可持续丰富科技主题投资基金产品布局，增强对战略性新兴产业、未来产业等经济发展新动能的前瞻认知，引导更多耐心资本流向机器人等科技行业；加快财富管理转型步伐，帮助投资者获得稳定的长期投资回报，增强投资者对资本市场的信心和信任，进而培育更多耐心资本。
（转载自上海证券报）
