站在2026年的全新起点，宏观环境的节奏如何把握？科技变革的机遇在哪里？如何在复杂多变的市场环境中精准布局、寻觅超额收益？
近日，股票投资领先的多资产管理专家景顺长城基金举办"Alpha Insights" 2026年度投资策略会，会议汇聚了景顺长城投研团队众多骨干，以及景顺集团的投资专家和券商分析师代表，他们共同分享对2026年投资的最新思考。
以下为本次论坛的主要观点摘录。
科技、出海、“反内卷”、内需等方向
蕴藏巨大的投资机会
景顺长城基金总经理康乐在开场致辞中指出，2025年，中国经济在外部不确定性中展现了韧性，工业、服务业与出口表现超预期，资本市场在政策护航与科技产业驱动下，呈现向上生命力。
展望2026年，在积极宏观政策与逆周期调节力度加码的背景下，中国经济有望实现"十五五"良好开局。他认为，新一轮科技革命正以前所未有的深度和广度重塑全球经济与产业格局，将为中国经济注入全新动能，科技、出海、内需等方向依然蕴藏巨大投资机会。
康乐认为，在贝塔收益比较显著的当下，阿尔法的获取越发依赖超前的认知、深入的研究和严格的投资纪律。景顺长城基金始终坚信从基本面出发的主动管理，依然是公募基金行业不可撼动的核心竞争力。在A股市场的投资实践中，通过自上而下的资产配置、自下而上的公司挖掘以及严谨的风险管理，仍然能够为客户创造长期稳健的超额回报。于景顺长城基金而言，自成立以来就将“主动投资”能力视为立身之本，坚持宁取细水长流，不要惊涛裂岸的投资理念，坚持基本面出发的长期主义投资，构建多元化、梯队化的投研团队，全面提升多资产配置能力。
“开局之年”的宏观策略展望
景顺长城基金首席资产配置官王勇对"十五五"开局之年的宏观策略进行了展望。他指出，"十五五"规划将经济增长置于最重要的环节，他对此期间经济增长的动力与持续性持相对乐观态度。
王勇分析称，在政策层面，财政将保持积极，支出向民生倾斜。货币政策"适度宽松"基调不变，产业政策则明确加大对科技产业的支持。他认为，中国经济结构转型成功的概率正在提升，科技制造业是未来构建新内外循环的核心驱动力，投资应聚焦于此。对于资产类别，王勇对固收持中性略偏谨慎观点，认为利率快速下行期已过，投资以票息策略为主。
谈及权益市场，王勇认为在乐观情景下，2026年市场仍有向上空间。以沪深300指数为代表的价值股当前估值并未过度泡沫化，仍存在估值扩张可能性。企业盈利具备改善空间，期待后续行情更多由盈利回升驱动。
王勇对2026年权益市场持相对中性预期。他认为2026年指数的波动率或将有所回升。展望后市，王勇认为本轮市场重点关注转型带来的投资机遇，核心是产业结构变迁带来的结构性机会。其中，科技是最重要的方向。主要看好以下四大方向：
1. 科技。围绕AI的国产算力、AI硬件（消费电子、机器人）、能源（电力与储能）、创新药等。
2. 资源品。受益于美元周期与资本开支不足的全球大宗品，如工业金属、贵金属、化工品。
3. 赔率交易机会。社会经济转型带来的底部资产机遇，如部分地产链（建材）、非银金融、消费等。
4. 红利资产。随着其他资产涨幅扩大，红利的配置价值与作为组合波动率稳定器的作用凸显。
对于海外市场，王勇对港股持乐观态度，对美股持中性观点，并关注欧洲与日本的财政扩张。风险方面，他提出上行风险关注全球货币宽松能否引发经济共振上行，下行风险则需警惕AI落地进展或资本开支不及预期。
2026年的全球配置思路
如何在复杂的全球格局中找准配置方向，2026年海外市场会是什么样的走势？
景顺亚太区投资总监周伟达分享了全球配置观点。他认为，2026年韧性与再平衡将主导市场情绪，总体经济环境企稳有助于风险资产回报。他预期美元将进一步走弱，这有利于大宗商品、新兴市场资产及美国海外受益企业。
谈及美国股市，周伟达指出，只要经济不陷入衰退，历史上在宽松周期中通常会有强劲回报。他认为当前AI投资融资结构健康，领先科技公司商业模式稳健。
对于新兴市场尤其是亚洲股票，他持乐观态度，认为其具备较好的盈利增长预测；港股及A股在经历估值下调后，随着盈利增长落实，国际资金有望增加投入。
关于2026年投资主题，周伟达看好以下四大主线：
1. 看好更大的市场参与度和周期性行业发展；
2. 全球降息与美元走弱有利于新兴市场；
3. 人工智能领域需平衡风险，盈利增长将支持估值；
4. 地缘政治稳定下，新兴市场具备配置价值。
AI时代如何先人一步
当下AI浪潮席卷全球，成为科技革命的核心引擎。在主题为"AI时代如何先人一步"的第一场圆桌论坛中，多位投资专家深入探讨了以AI为核心的科技成长投资机遇。
针对算力需求能否持续的问题，景顺长城股票投资部总监张仲维综合模型演进、收入关联和供应链三方面，给出了肯定的答案。在他看来，算力需求仍有很大空间。景顺集团亚太区分析师陈佳雯也认为，短期看算力资本开支具有确定性，云厂商面临"军备竞赛"，未来2~3年算力需求依然明确。
对于算力板块内部的结构性机会，景顺长城混合资产投资部基金经理江山表示，更关注价值量通胀或可能出现供需失衡的环节，如光通信、存储以及推理侧的ASIC、CPU等；一些上游电子大宗品也可能会迈过供需平衡点。
陈佳雯指出，未来代理式AI（Agentic AI）与物理AI（Physical AI）的出现，将推动算力需求进入更大量级。
对于主动基金在强势板块的表现，张仲维认为通过深入调研坚守基本面龙头，中长期仍有机会跑赢指数。
景顺长城股票投资基金经理农冰立坦言，行情极致演绎时主动基金在斜率上难敌指数，但通过精挑细分龙头和早期布局新兴供应链（如存储、散热、供电等），仍具优势。
江山强调，科技行业变化快，这为主动管理创造了应对变化、获取Alpha的机会。
关于AI发展带动的能源与金属需求，江山分析称，铜等金属的需求增量很大部分由AI带动，这些资产与AI股票的相关性已从对冲转向同向。
农冰立认为，电力已成为国家层面考量，数据中心用电增速远超传统经济。未来电网投资可能存在错配，金属供需也可能因能耗问题产生新瓶颈。
展望大模型的竞争格局，张仲维期待英伟达新硬件训练出的模型，并认为Agentic AI（从回答问题到执行任务）和在线学习是重要趋势。农冰立认为模型评价标准将更复杂多元，更关注解决具体任务的成本与效率。陈佳雯预测模型生态将分化为基础模型和垂类小模型。
对于AI应用的投资机会，江山分析认为，B端应用将在2026年加速替代人工，是AI提升劳动生产率的核心，但价值将更多集中于头部大模型公司，对大部分传统计算机、传媒公司持谨慎态度。
展望2026年投资机会，张仲维概括称“缺什么就看好什么”，比如“美国缺电，中国缺芯，全球缺存储和光"相关方向。农冰立和江山则认为，随着AI产业的发展，投资所关注的范围不再局限于科技和TMT，还可以在能源和有色金属中挖掘机会。
此外，农冰立表示还看好互联网大厂和消费电子，期待端侧AI应用落地。江山则还长期看好机器人。陈佳雯认为上半年算力基础设施行情可能持续超预期，下半年需重新评估供需，同时，端侧AI设备的推出可能点燃消费电子等板块行情。
策略与选择：寻找下一个爆点
在A股春季躁动行情如火如荼、热点快速轮动的背景下，下一个A股的爆点在哪里，也成为各位投资的关注重点。
基于此，景顺长城的第二场圆桌论坛汇聚了四位风格各异的基金经理，他们围绕行情驱动力、赛道机会、出海投资、港股布局等核心议题展开讨论，为投资者探寻下一个市场爆点提供了多元视角。
对于本轮春季躁动的底层驱动力，景顺长城股票投资部总监张靖给出了清晰的宏观解读。他认为当前宏观环境已发生根本性变化，“2021年以后，投资驱动的产业结构在宏观经济里面的占比越来越少，它对宏观经济的影响也越来越小，现在宏观经济周期性大幅的减弱了”。在他看来，当下市场流动性充裕，产业结构处于新旧动能切换阶段，房地产、化债对经济的负面影响逐步减退，市场风险偏好和基本盘趋于稳定，结构性机会成为行情的核心主线，选股时更应着眼于未来成长空间更大的方向。
在热点快速轮动的行情中，如何把握机会并保持定力，成为投资者的核心关切。景顺长城股票投资部总监董晗直言短期业绩有运气成分，他之所以能把握住半导体、商业航天等爆发板块，核心在于对行业的长期深耕。他提到商业航天的火热，除了产业政策支撑，马斯克的Starship进展和SpaceX的上市预期也打开了市场想象空间，但强调这类行情的把握离不开对行业的长期跟踪。
研究部基金经理王开展则坦言，景顺长城旗下基金经理的共性是不主动追逐热点，关键是确保能力圈范围内的机会能够稳稳把握，避免盲目追高圈外热点。
出海制造也是近年来市场的热议话题，多位基金经理均给出了深度分析。股票投资部孟棋强调出海板块需要从五年甚至十年的维度观察，“企业经过5到10年的布局才能开花结果，水到渠成。到它收获的时候，业绩趋势、收益率趋势是相对确定的”。他以逆变器、风电龙头为例，指出中国制造出海是循序渐进的过程，从简单产品到复杂设备，从工厂出海到品牌出海。
对于2026年的布局方向，孟棋明确看好两大领域：一是欧美产业链的资本品，欧洲制造业的复苏超预期，美国制造业回流和AI基础设施建设持续推进；二是南美洲的机械和汽车市场，当地需求表现亮眼。
王开展则补充了出海企业的风险评估逻辑。他认为要关注资产属性，优先选择在非洲、东南亚等地缘友好区域布局的企业，更看好业务遍布全球、收入来源多元化的企业。他还提到一个重要趋势，部分传统制造企业在出海过程中实现估值范式变更，“从原来的个位数PE，拉到10倍、15倍，甚至往20倍去拉”，逐步从周期股转向成长股。
在细分赛道方面，几位基金经理也分享了各自的掘金思路。董晗看好半导体领域的两大方向，一是周期性的存储板块，“模型的趋势为了降低幻觉、节省推理的成本，都是分开化，越来越像人脑的思维方式调取一些知识去做一些推理的逻辑，这对存储的拉动会特别的强烈”；二是成长性的先进封装和光技术方向。张靖则关注电力设备和稀缺金属，他指出AI的用电规律与传统工业不同，“电网和AIDC之间还是需要有一个缓冲地带的，里面就需要大量的电力设备，包括储能的一些系统都会需要放上去”。
对于黄金，王开展认为当下性价比尚可，同时市场更关注黄金在美元周期下的金融属性逻辑，但持有黄金的最大问题依然是不生息，此外美联储何时重回加息值得关注。其相对看好黄金股。有色领域，王开展认为，中国有色企业的优势在于资源扩张的积极性，“一些企业在非洲区域、南美洲区域拿了很多的矿产”，这或将带来阿尔法收益。
对于近期表现相对落后的港股市场，张靖认为港股是机构化比例高的离岸配置型市场，本地资金少导致估值波动大，“一种比较好的方式是，在它比较便宜的时候你就蹲在里面蹲久一点”，高股息煤炭股和估值不贵的科技大厂具备布局价值。王开展补充道，高分红国企可作为组合波动的稳定器，港股的互联网科技巨头是内需经济更真实映射。此外，港股特有的稀缺资产也值得关注。
固收+，2026“增益”来自何处?
在利率下行、资产荒凸显的背景下，2026年固收+产品能否延续亮眼表现、增益从何而来，成为市场关注焦点。在第三场圆桌中，景顺长城聚焦固收+投资策略，邀请公司固收+业务线核心成员从大类资产判断、债市操作、权益掘金、回撤控制等维度分享观点，为投资者厘清了投资方向。
大类资产的研判是固收+投资的基石。作为大类资产配置专家，景顺长城混合资产投资部总经理、基金经理李怡文对2026年股债市场给出了清晰判断。她认为股票市场风险不大，政策面持续呵护，经济基本面也在逐步改善，但需要警惕海外波动，“今年来看对海外的波动需要关注”。
对于债券市场，她的态度相对中性，“债券的位置是低位波动，目前没有看到很大的上行空间，但下行的空间好像短期也比较难打开”，并建议在合适时机进行股债平衡操作。
债券作为固收+产品的底仓，其投资策略至关重要。景顺长城固定收益部总经理、基金经理彭成军表示，对2026年的债市持相对偏乐观的态度。他指出国内经济将保持平稳运行，为债市提供了良好环境，“从金融机构的行为来看收益率不太容易往上走”。
他预测2026年债券仍是夏普比率较高的资产。在具体操作上，他提出利率品投资应遵循“票息为王”的原则，在匹配自身风险承受能力的基础上，无需过度纠结久期；信用债则有可能产生非线性变化，变动会大一些。
权益部分是固收+产品“+”收益的核心来源。擅长周期判断的混合资产投资部基金经理邹立虎对权益市场持乐观态度，他认为当前海内外政策均处于宽松状态，“从非常粗略的判断来看，今年的权益市场大概率是不错的”。
他尤其看好有色板块的机会，背后是宏观趋势的深刻变化，“海外进入大财政主导的时代”，叠加供给脆弱，以及能源转型、AI等带来的需求重构，有色板块实现了 “二次成长”。他强调，当前有色估值回归合理区间，尚未出现泡沫。
混合资产投资部基金经理陈莹则聚焦AI和有色两大主线的延伸机会，AI领域看好新技术、国产链及应用端，有色板块关注供给端扰动的小金属和固态电池等新技术方向。
在行业轮动上，她给出明确标准，“主要核心看三个维度：一是行业景气度、预期和展望，二是估值的水平、筹码结构，三是行业政策”。她还提到，固收+的权益投资与纯权益基金存在差异，会基于客户风险偏好适当调整。
可转债作为固收+的重要补充资产，其投资价值如何？混合资产投资部基金经理李训练直言，“转债资产和股票而言关联度90%以上，本质上是权益资产”，其表现与股市高度绑定。对于当前转债估值偏高的问题，他认为这是流动性和资产稀缺性的合理反映，“转债本身估值也是合理的反映了全社会风险利率往下走的趋势”。他强调转债是高夏普比率资产，值得投资者战略性重视。
严控回撤是固收+产品的生命线。彭成军认为，资产配置是实现稳健收益的核心方法，“资产配置是免费的午餐这句话应该永远是对的”。他强调要坚持长期投资方法论，不懂不做，在资金集中度和长期规律之间做好权衡。
陈莹则从三个维度控制回撤，一是严格的仓位管理；二是在权益投资上坚守估值纪律，“在估值合理的情况下去买入具有核心竞争力的公司，在估值偏泡沫化的阶段去兑现收益”；三是通过债券券种切换降低波动。
团队协作也是景顺长城固收+产品保持竞争力的关键。李怡文提到，公司强调基金经理各有所长，同时相互贡献价值，“希望大家都各有所长，你有自己的能力圈，对整个团队其他成员也能够也有所贡献”。这种跨部门的协作模式，保障了业绩的长期稳定性。
