在外部环境不确定性加剧的背景下，如何看待AI行情的变化？是大涨后的短暂调整？还是资产价格过高导致行情变得脆弱？日前，景顺长城基金经理刘力思在媒体交流中分享了他的思考。他表示，AI产业链今年出现了许多积极信号，对AI未来实现商业闭环的信心随之增强，将重点关注国产AI产业链的布局机会，并兼顾海外AI方向中估值性价比较高的投资机会。
对后市相对乐观，重点关注AI、消费电子和部分周期行业
“局势不明、情绪不好时，市场交易往往呈现非此即彼的现象，但这并不能反应真实情况。”刘力思坦言，虽然无法预测战争何时结束，但对后市行情相对乐观。他认为，从产业端来看，AI行业仍呈现相对较好的发展态势，尤其是“龙虾”这一现象级应用出现，将行业从chat bot时代带入到agent时代，token消耗量级有望倍增，因此对AI未来实现商业闭环的信心随之增强。
刘力思分析指出，尽管AI行情远未结束，但由于海内外AI产业所处阶段不同，二者的投资逻辑具备显著差异。海外AI方向，谷歌等大型云厂商资本开支显著超预期，但股价反而出现较大负面反馈，意味着市场更关注ROI（投入产出比）的验证，未来需重点跟踪从投资到模型产品、再到商业化落地的生态闭环兑现情况。
相较之下，刘力思更好看国内AI产业崛起的机遇。他表示，在自主可控的大背景下，国内AI市场形成了特有的需求场景与供给体系，与海外市场错位发展。首先，AI的边际成本并不低，不同客户之间的差异化需求给更有性价比的国产大模型提供了增长空间；其次，国内AI产业属于后发跟随者的角色，可以参考并针对性优化北美AI产业的发展路径，提高投入产出比；最后，经历了前两年的技术积累与供应链磨合，国内在模型能力、芯片和制程等环节已取得长足进步，产业有望进入初次放量期。
对于国内AI产业链中的港股科网龙头，刘力思指出，一些企业没能提前把握AI Agent趋势，导致模型能力短暂落后，再加上“外卖大战”，对产业端产生了阶段性负面影响。但从中长期来看，港股科技龙头在算力、人才和客户口碑等方面具备显著优势，经历调整之后估值偏低，仍有望兑现复苏的逻辑。
此外，消费电子和部分静态估值较低的周期板块也是值得关注的方向。刘力思认为，从产业趋势来看，虽然短期内受到了存储涨价的冲击，消费电子仍处于需要大幅投入和创新的阶段，后续或出现更合适的估值水平和产业趋势上行的系统性布局节点；至于周期方向，侧重铜板、有色等具备供给约束特征的资产，当前估值处于较为合理或者偏低区间，需求恢复后有望带来更好的价格或盈利弹性。
重视基本面研究，通过深度认知挖掘超额收益
作为景顺长城新生代基金经理，刘力思的研究经验较为丰富，覆盖行业横跨科技领域的电子、制造领域的机械以及周期领域的交运等。在投资实践中，相较于侧重个股潜在上涨空间的基金经理，刘力思还特别强调持有数量与介入时间。在他看来，投资收益不仅取决于个股的涨幅，如果能在市场充分定价前先一步重仓持有，收益或许会更可观。基于此，他不盲目追求市场热点，而是高度重视研究深度，将有限的精力聚焦到自己最擅长、最有能力覆盖的、最有投资价值的领域，通过深度提升自己的认知，挖掘具备中长期增长潜力的公司。
一旦找到这类公司，刘力思会重仓并持有较长周期。他认为，通过大量时间且深度的研究后，应在高确信度的标的上给予足够的权重，避免因过度分散而稀释阿尔法收益。体现在组合的配置上，以其管理的景顺长城成长趋势为例，一季报数据显示，组合的前十大重仓股合计权重超过了股票仓位的70%，并且相对集中在电子、通信等AI产业链环节。从业绩表现来看，截至4月24日，该基金A类份额近半年、近一年分别取得了20.96%、53.40%的净值增长率。（数据来源：基金业绩及指数来自Wind，同期业绩基准涨幅为13.03%、54.25%；刘力思于2025年9月16日开始参与管理该基金；持仓数据来自定期报告）
除了在能力圈内深度挖掘，刘力思也注重持续高质量拓展能力圈。他坦言，自己并不追求做一个极致的科技成长选手，希望以适度分散的方式，在不同行业挖掘中长期机会。在这个过程中，刘力思不盲目追求“为了分散而分散”，而是坚持“重质不重量”的原则，依托自身在科技、周期制造领域的投研积淀，逐步向相关领域延伸，打造可持续、可复制的投研竞争力。面对未来复杂多变的行情，刘力思表示，将继续加强对重点领域的基本面研究，提升认知，挖掘和把握更具有中长期价值的投资机会。
